来源：中讯证研
不断加码的房地产调控政策，对房地产信托的募集带来较明显的压制作用。用益信托统计数据显示，暨10月份房地产信托募集120亿元规模环比下降约45%之后，11月份，房地产信托募集规模保持低位，共成立119.85亿元，环比略有下滑，房地产信托寻底过程仍未停止。
四季度以来房地产信托募集规模的持续走低，在业内人士看来，是弱经济周期下，优质地产项目减少，信托公司对风险的担忧以及房地产调控共同作用的结果。
调控政策压制效果明显
用益信托发布的11月份集合信托资金产品统计分析报告显示，11月份共有53家信托公司成立 691 款集合信托产品，环比增加 57%，成立规模 1267.78 亿元，环比上升 32%，平均预期收益率为 6.57%，同期增加 0.09 个百分点。
但是，成立市场整体的繁荣却难掩房地产信托的“疲态”。用益信托统计数据显示，11月份房地产类信托成立规模为119.84亿元，尚不足120亿元，与10月份的120.2亿元相比略有下滑。从占比来看，房地产信托也已成为最小的品种，规模占比仅为9%。
而9月份，用益信托统计到的房地产信托成立规模为217.95亿元。
除去2月份受春节因素影响外，近期的房地产信托成立规模达到全年低谷。用益信托表示，不断加码的房地产调控政策，是近期房地产信托产品规模陷入低谷的主要原因。
国庆期间，全国多个城市密集出台调控措施规范房地产市场秩序。11月份以来，杭州、武汉和深圳等城市更是进一步收紧楼市政策，提高购房资格或贷款门槛。据统计，从“9·30”楼市新政出台以来，全国已经有20多个省（市）出台了超过50条楼市调控政策。
11月11日，银监会下发了《关于开展银行业金融机构房地产相关业务专项检查的紧急通知》，对北京、上海、广州、深圳、厦门、合肥、南京等16个热点城市银行业金融机构进行专项检查，意在“控制银行理财资金流向房地产行业”，房贷、理财、债券等房企可以获取资金的主要方式几乎被全面封死。房地产企业融资窗口的收紧和限贷导致的个人住房贷款下降，直接将房地产行业拖入寒冬。
而从实际效果来看，根据国家统计局数据，11月份，房地产投资累积增涨6.5%，比10月份小幅回落0.1个百分点；房地产开发企业资金来源累积增长12.3%，增速比10月份降低0.3个百分点；商品房销售面积累计增长24.3%，比10月份降低2.5%。这些数据均表明，房地产调控政策对资金面的影响已开始显现，并直接影响了房地产信托业务的开展。
证券投资类信托产品升温
房地产信托低迷，但是其他类信托规模环比上涨 58%，规模占比由上月的 38.72%上涨至 46.74%，占据半壁江山，成为推动11月份集合信托规模成长的主要力量，用益信托认为，其他投资类信托大都没有披露资金运用方式，其增长与通道类业务回流信托有关。近期基金子公司新规定出台，意味着基金子公司在一定程度上正式去通道化。在监管趋严背景之下，券商资管和基金子公司通道业务受限，对信托通道的需求大幅提升，信托业短期内已成为资管行业中的大赢家。
从资金运用方面来看， 11月份，证券投资类信托成立规模大涨190%，占比也从1.06%上涨至2.33%。其他投资类信托和组合运用类信托也上涨将近一倍。而贷款类信托和股权投资类信托均有20%左右的跌幅。从占比来看，权益投资类信托占比43%，较10月份变动不大；其他投资类信托占比32%，较10月份增加近10%；而贷款类信托占比13%，较10月份降低近10%。
由于房地产政策调控趋严，社会和市场对房地产和房价的预期普遍下调，部分原本计划投入房地产市场的资金转而流向证券市场。用益信托指出，证券类信托产品的回暖，源于随着A股市场震荡回暖，场外资金流入有较明显的增加，不少机构投资者和上市公司借助信托计划积极布局资本市场。
